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信达国际:安踏体育短线目标价38.1港元

摘要:信达国际:安踏体育短线目标价38.1港元

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   i) 受惠FILA贡献增加及安踏主品牌平均单价上升,集团上半年业绩胜市场预期,期内收入及纯利分别按年升44.4%/34%,分别较市场预期高10.3%/8.1%,毛利率按年升370点子至54.3%,高于市场及我们对2018年全年原先预测的50.0%;集团上季零售销售(Retail Sales Value, RSV)金额于去年同期高基数下,仍录得按年低双位数增速,受零售折扣略降,店效提升,加上安踏主品牌电商管道、安踏童装及FILA等非核心品牌业务仍维持较高增长(平均>30%),为2018年业绩打好基础

  ii)随着集团推出更多高毛利功能性产品,加上营运效益续提升的FILA,Kolon 合营(于内地销售户外运动品牌Descente牌)于今年营运状况逐步爬升,料成为集团新增长动力;集团去年下半年本地中高端儿童品牌KingKow,我们认为集团是次收购,深化于童装市场的覆盖,中长期有利集团发展。

  iii) 剔除2018年预期手头净现金后,,现价相当于2018年预测市盈率13.8倍,较国际同业平均29.4估值折让49%,随着集团推出更多高毛利功能性产品,连同营运持续改善的FILA,料成为集团新增长动力,因此我们认为其估值可向上收窄与国际同业差距;

  iv) 股价近日回落至今年2月底低位现支持,14日RSI已呈超卖回升,MACD信号线现‘熊差’初现收窄,并与股价形成‘底背驰’,有利股价反弹。

2018-09-16 网络整理

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